« L’Espagne finira par avoir la même notation que la France »

Créée en 2012 en pleine crise financière, l’agence de notation allemande Scope Ratings s’est affirmée comme une alternative européenne majeure face aux géants américains S&P, Fitch et Moody’s. Dans un entretien exclusif, Alvise Lennkh-Yunus, directeur des notations souveraines spécialisé sur l’Europe et les États-Unis, et Carlo Capuano, son adjoint en charge de l’économie espagnole, partagent leur analyse du contexte économique actuel.

Une Europe résiliente malgré les chocs

Selon Alvise Lennkh-Yunus, le continent européen montre une résistance notable face à deux crises majeures : la flambée des prix de l’énergie provoquée par la guerre en Ukraine et la hausse rapide des taux d’intérêt, la plus intense depuis la création de l’euro. Ces effets commencent progressivement à s’estomper, ce qui devrait soutenir la croissance. De plus, le récent accord commercial entre l’Union européenne et les États-Unis, ainsi que les mesures de relance budgétaire attendues en Allemagne, sont autant de facteurs favorables. La croissance devrait ainsi se maintenir en Italie et en France, et s’avérer particulièrement vigoureuse en Espagne.

Les défis des finances publiques

L’enjeu de l’augmentation des dépenses de défense et de sécurité par les États européens est souligné. Leur capacité à y faire face varie selon leur situation budgétaire et la perception des menaces. Des pays comme la Grèce, Chypre, le Portugal, l’Espagne ou l’Italie bénéficient d’une meilleure résilience, tirée par des réformes antérieures. Toutefois, des nations à notation élevée telles que l’Autriche, la Finlande, la Belgique et la France doivent faire face à des pressions financières croissantes. Scope anticipe une convergence progressive des notations, avec une tendance à la hausse pour les pays moins bien notés et une pression à la baisse pour les mieux notés.

Convergence de notation entre Espagne et France

Interrogé sur la perspective d’un alignement des notations souveraines, Alvise Lennkh-Yunus affiche un optimisme prudent : oui, l’Espagne devrait, dans un horizon de cinq ans, atteindre la même note que la France. Cette dynamique de convergence reflète la solidité des ajustements et réformes opérés en zone euro et est un signe encourageant pour le projet européen.

Allemagne, France et Espagne : croissances diversifiées

Sur la question des réformes et des défis spécifiques, la France semble devoir prioriser la consolidation fiscale tandis que l’Allemagne mise sur la relance de sa croissance. Scope table sur une croissance d’environ 1 % l’an prochain pour la France, l’Allemagne et l’Italie, tandis que l’Espagne devrait afficher une progression meilleure, autour de 2 %.

Perspectives américaines plus mitigées

En marge de l’Europe, le regard porté sur les États-Unis est plus prudent. Scope a abaissé la notation américaine à AA-, imputant cette décision à la détérioration durable des finances publiques — déficit annuel au-delà de 7% du PIB, dette publique grimpant vers 140 % d’ici 2030 — et à une gouvernance politique fragilisée par l’impasse au Congrès. Ce climat freine les efforts de consolidation budgétaire, avec un risque de perte de confiance dans la stabilité institutionnelle.

L’intelligence artificielle sous surveillance

Le poids de l’intelligence artificielle dans la croissance américaine est mis en évidence, mais au prix d’un surendettement et d’une possible bulle financière. Les gains de productivité liés aux avancées technologiques pourraient se matérialiser plus tard que prévu, augmentant la volatilité et le risque de corrections sensibles sur les marchés, pouvant impacter la croissance réelle.

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Les Points Importants

• Résilience européenne : Malgré la crise énergétique et la hausse des taux, l’Europe montre une capacité d’adaptation notable, appuyée par des accords commerciaux et des mesures de soutien allemandes.
• Réformes différenciées : Les disparités entre nations européennes dans l’augmentation des dépenses et les politiques fiscales expliquent la dynamique de convergence des notations.
• Espagne en trajectoire ascendante : Grâce à une croissance dynamique, alimentée par les investissements et l’immigration, l’Espagne pourrait voir sa notation rejoindre celle de la France d’ici cinq ans.
• Défis français : La France fait face à des contraintes budgétaires, rappelant la nécessité d’un équilibre entre ambition sociale et rigueur fiscale pour maintenir son rang.
• Fragilité américaine : Les tensions politiques et la dépendance à une croissance portée par des secteurs technologiques risqués soulèvent des interrogations sur la soutenabilité à moyen terme.
• Enjeux structurels : La digitalisation, la productivité et la maîtrise des inégalités sociales restent des leviers essentiels pour préserver la compétitivité et la cohésion des économies, en Europe comme ailleurs.

Dans un monde marqué par des mutations rapides et fréquentes, cette comparaison entre les deux principaux pays de la zone euro illustre l’importance d’une stratégie claire et cohérente pour renforcer la solidité économique. Tandis que l’Espagne capitalise sur ses forces pour rattraper la France, cette dernière doit conjuguer ajustements fiscaux et ambitions sociales pour préserver son modèle. Au-delà des frontières européennes, la situation américaine, avec ses tensions politiques et économiques, invite à une réflexion approfondie sur la gouvernance économique globale. Cette analyse nous rappelle que la stabilité financière ne peut être dissociée d’une vision à long terme, où la coopération et la réforme se combinent pour construire un avenir prospère et durable.